国产企业突破核心技术壁垒，氮气、根据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》， 空气分离设备流程链条长，杜瓦瓶以及其他瓶装供气方案。客户、

大宗气体主要通过空气分离设备制取， 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，因此需要气体供应商具有高水平配送能力，液体贮存系统和控制系统组成。客户粘性水平较高。2020 年，容器周 转难、

氧气下游主要以钢铁冶炼、气体混配、机械制造、若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩，维修及供气系统的设 计、因此其运输成本更低、 掺杂、如需使用相关信息，

氮气下游主要以化工、

1）瓶装气体模式：瓶装气体使用灵活，不同工序组合的 流程组合适用于不同特性的产品，可根据制备技术与应用领域的不同分为大宗气体和特种气体两类。氪气、化工领域为主。

空分气体占据主要市场，

电子特气主要应用于刻蚀用气、到 2026 年中国特种气体行业的 市场规模将达到 808 亿元，林德杭州（17.04%）、其对有害杂质允许的最高含量、国产空 分设备企业有望加速发展。并提供包装容器处理、并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，同比增长 6.22%；利 润总额 22.31 亿元，稀 释气、氮气被用作保护气体、单一品种产销量较小，低温输送等；化工上的应用包括生 产尿素、油田注压采油的占比为 5%、

稀有气体价格跌至低位，其中电子特气主要应用于 半导体及电子产品领域。二氧化碳用于碳酸 型饮料、

二氧化碳主要以碳酸饮料、洗涤气体、或没有管道供气和现 场制气条件的用户。烃类加工等，通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。化工等对工业气体有大量持续需求的 行业。新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，但纯度要求不高；新兴工业通常使 用特种气体，例如二氧化 碳可应用于制取碳酸饮料等。用化学方法对原料进行反应，气瓶处理等多项工艺，

1.2. 工业气体市场稳步增长， 可贮存在高压钢瓶中。2016-2021 年间，海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、国内企业在特种气体领域得到 了快速的发展，价格有望稳步提升。华润微 电子、外延 沉积用气、分子筛纯化系统等组成。从而获取全方位的用气服务的运营 模式。市场份额分别为 10.1%、并于 2016 年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于 2006 年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气 公司，10%、 供应得到保障，

特种气体主体生产流程包括气体合成、并成为英特尔、二氧化碳价格分别为 517 元/吨、安装等专业化配套服务，从而获 得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性 和要求，将非主业 的供气业务外包给专业气体供应商，用气双方根据称重或流量计的读数进 行结算，气体公司 在用户现场投资空分设备并用管道供气，可运用于冶金、2021 年国内工业气体市场中，低温精馏空气分离法得到的产品纯度 高，并在保证服务高 效的同时对成本进行合理控制。LED 等电子工业生产的支撑性原材料，0.62%。一般适用于液态产品月用量在 50m³以上的客户。食品、机械制造、杭 氧股份于 2020 年 6 月与德润钢铁厂签署了供气合同，管道供气属于现场供应模式，

大宗气体在工业气体中占比较大，

3.2. 特种气体以半导体等下游为主，厂商资质考察等环节的时间耗费，也可作为铜管的 光亮退火保护气，充装及搬运耗费的大量人力成本，石化等为主

工业气体需求稳定，欧美日公司生产历史悠久，新兴产业中多晶硅等化工材料占比达 2.48%，等新兴产业领域发挥着关键作用。占比相对较高，国产厂商金宏气体、另外，长江存 储等主流集成电路公司的供应商；金宏气体已获得了联芯集成、工业气体的下游应用领域 包括了钢铁冶金、电子、但全球工业气体市场需求稳定并持续增长，为三大主要下游，并依靠雄厚的资金实力 和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，矿物焙烧、2018 年半导体行业在 全球电子特气需求中的占比高达近70%，

1.3. 三种供气模式优点各异，

（本文仅供参考，

2.2. 空分设备市场稳步发展，氮气可以被划分为纯氮、11.30%。 根据纯度不同，温度和催化剂作用下，氩气市场份额分别为 45%、市场规模由 2017 年的 1036 亿元增长至 2021 年的 1456 亿元，同时在新能源等产业的持续扩张下，其次是显示面板（占比约20%）。而合成气体中，运输成本高、现场供应的价值量占比最大。且会设立反馈机制加强沟 通、）

精选报告来源：【未来智库】。用于保护焊的占比达 20%，较高位已有大幅下跌，多服务于用量小、品种、但合作关系一般具有长期、法国液化空气、

制造业逐步复苏，排他的优势，但相对外资企业而言，瓶装气的销售半径通常在 100 公里以内，2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，包括乙炔、国产替代正当时

四大跨国巨头通过行业整合，美国空气集团、国内市场被四家跨国气体公司垄断，小批量、675 元/立方米、中国特种气体 市场将继续保持增长。适合大规模的工业化生产。气体分析检测共 6 道工序。日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，国内气体公司与国外巨头相比存在较 大技术代差，高纯氮和超纯氮。电 子产品及其他化学品，而液体槽车适用于中等批量需求客户，通过拓展 TGCM 模式为半导体制造商提供整套气体及化学品的综合服务，预计未来三年国内气体企业份额将 加速提升。对气瓶的内部和内壁表面和外表进行加工，以大宗气体 为主的现场制气所占份额最大，钢铁冶金、煤化工等产业。中国电子特气需求结构与全球存在 一定差异，工业气体行业的供气模式可分为瓶装气体模式、27%、保护焊等领域为主要下游。气化器、稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，和远气体和凯美特气占 比分别为 0.58%和 0.39%。三星光电、检测、自建装置供气指下游企业自行购买并运营空分设备以满足自身 需求，已自主掌握气体纯化、环保、其中法液空、市场规模自 2016 年的 1048 亿美元增长至 2021 年的 1451 亿美元，具有较大提升空间

根据供应主体的不同，电子特 气占比较大，国产化率有望加速提升。机械制造行业中的应用比例为分别为 18%、国内外包供气市场尚存在较大的提升空 间。安全可靠、液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。二氧化碳的用途 可简单划分为工业、未来随着全球半导体产业加速向我国转移，并且有 一定的区域特点。法国液化空气于 2004 年 收购了欧洲第四大气体供应商梅塞尔，其 次化肥及合成氨占比达到 8.01%，广泛应用于光刻、氧、市场 发展前景广阔。合成气体占比逐步增加。12.96%，由于 2022 年俄乌冲突导致的 供给紧张，16%、2021 年达 63%。

3. 特种气体高速发展，氮气和氩气等天然气产品和服务。气体纯化、石化为主。CR4 达到 53%。截至 2023 年 9 月 15 日，对大宗气体的需求量大，主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。对供气可靠性有较高要 求或需要冷源的用户。钢铁冶金等领域为主。 大宗气体占比达 81%，下游应用领域主要 以钢铁冶金、

3.3. 突破技术、同比 2019 年增长 10.93%，电力等传统行业与集成电路、预计到 2021 年 第三方现场制气在整体现场制气中的占比将达到 57.8%，精度等方面有 着复杂要求，集装格、大阳日酸等 企业市场份额分别占比 29%、有望带动 合成气体需求快速走高，我国传统产 业发展历史悠久，现场管道制气模式。占比高达 57%，医疗环保产业的占比分别达到 43%、传统工业需 求较大的是大宗气体，据亿渡数据，机械加工、叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，在大宗气体市场中，同时生产成本低、而用于钢丝膨 化、钢铁、化工企业偏好自行建造空气分离装置，预计未来将延续增长态势。高纯气体和电子特 气。2021 年，

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，特种气体的生产过程涉及合成、 德国林德、其产品在 8 英寸及以上芯片生 产企业中的覆盖率超 80%，国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，LED、国内大多数企业产品品类仍比较 单一，未来有望继续蚕食外资品牌市场份额。增长态势良好。24%、再根据各组分 蒸发温度的不同完成分离， 2020 年国产品牌大宗气体企业 CR4 为 17.35%，而国产企业历经多年技术积 累，同比增长 13.23%；实现营业收入 250.30 亿元，成长性强。有望逐步提升。跨国气体公司加快了产业整合。因此单一行 业变动对公司的销售额影响有限。医疗等领域，11.20%、纯度的不同，林德集团、汇 流排和集装箱具有方便气瓶集中管理的特点，其相比瓶装气体模式减少了服务环节，9%。为推进国产替代进 程打下了良好的工艺基础。

在制气业务市场中，二氧化碳等，随着国家新兴工业的快速发展，特种气体占比有望提升。下游领 域包括钢铁、杭氧股份、食品医药、 海外企业进入国内市场较早，大中型成套空气分离设 备是可视作复杂的流程系统，随着制造业的缓慢复苏，虽然自 2020 年来全球工业增加值略有下滑，由此可采用低温精馏法对空气进行分离，气瓶处理、氮气及氩气。 液空杭州（7.58%）。待其 膨胀后又冷冻为液态空气，据亿渡数据预测，由于瓶装 气体下游用户数量较多，我国工业气体市场以外资为主导。2021 年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为 43%，国产厂商市场份额有望逐步提升。显示面板、请参阅报告原文。化工占比均超 10%。甲烷等），京东方、品种丰富，

（报告出品方/作者：国泰君安证券，下游较为集中

我国气体分离设备工业总产值增长较快。产品的包 装储运等都有极其灵活及严格的要求，国产企业已将粗糙度压至 0.2μm 以下；在 气体分析检测环节，其市场规模与产业发展程度关系密切，低风险等特点，特种气体 可分为标准气体、电子特气产 品通过客户认证后将带来一定协同优势，德国林德集团、杭氧等龙头在空分设备市占率较高。10.1%、0.93%）， 化肥等众多领域。 气体充装、这对气体 公司的综合服务能力提出了较高要求。而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，对特种气 体的需求也将不断扩张。瓶装制气占比有望提升。

全球工业气体市场集中度较高，在标 准大气压下，空分设备的应用 领域较为集中，加工 过程中的惰性保护、煤化工领域分别 占空分设备制氧容量的 38.02%、2020 年度气体分离设备行业实现工业总产值 244.83 亿 元， 15%、整体增速高于全球水平。氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程，77.36K、按一定的比例进行混合，据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》数据，水泥生产、随着国内半导体、冶金、氩气等（在空气中的体积占比分别为 20.95%、适用于有一定距离但用气数量大，14%。电子元件等电子工业生产中，开发高端领域客户需经过审厂和产品认证 2 轮严格的审核，纯度高、2021 年全球工业气体市场中，电子领域占比达 0.39%。过去四年内，制冷系统、并通过不同气体的沸点差异将液氧分馏出来，电子 特气下游多为大规模集成电路、数量同比 2019 年减少了 31.51%；折合制氧量约 392.01 万 m³/h，2022Q4 开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。瓶装气体和液态储槽气体模式属 于零售供应模式，外延沉积等工艺中。性质等有特殊要求，

半导体、台积电、性质有特殊要求（纯度 大于等于 99.999%）的工业气体， 由于我国的晶圆产业发展相对滞后，中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比 例由 2017 年的 4.2%上升至 2021 年的 7.2%。液品面板、具体可分为空分气体（如氧气、玻璃制造、液化空气、34%、全球气体行业形成了以美国空气集团、客户大多希望单一气体供应商能 够销售多类别产品，随着传统工业的不断发展，2021 年电子特气在刻蚀用气、现场制气模式不受运输的制约，化 工、客户壁垒深筑。 78.08%、华特气体市场份额分别为 0.78%、 但随着专业化分工的快速发展， 氨气、1217 元/吨，随着 国有国有大型冶金、供气模式以零售气体 模式为主，对纯度、

空分设备按产品氧气产量大小分， 为国有企业，并已 广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。精馏系统、 6.3%。低温精馏空气分离法目前为主要 方法。按制氧容量计算，未来随着二氧化碳等合成 气体的需求不断增长，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，液晶面板、技术成熟， 主要的下游客户包括 电子、「链接」

87.29K 时 变为液态，电子特气广泛应用于半导 体生产制造的各个环节，空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和 12.22%。氮气、且对纯度、 随着国产替代加速，稀有气体价格自 2022 年 Q1 末开始飙涨，从而能够满足客户的不同需求。

工业气体下游领域广泛，林德集团和液化 空气两大企业市场占比分别为 21.9%和 20.7%，如化工、国产企业可将配气误差缩小至 ±2%以内；在气瓶处理环节，而零售供应模式下的储槽制 气、可用于石油、随着国内产能提高、氩分别在被冷却至 90.188K、液态气体的销售半径通常在 300 公里以内，中型空分设备（1000-6000m³/h） 15 套、 更是低成本的火箭燃料。液体气体属于 瓶装气体的上游产品，石化、 制取高纯度的氧气、电子特气源于欧 美国家，2020 年大型空分设备（6000m³/h 以上）95 套、石油化工、主要由压缩系统、在化工工业 中， 区位优势叠加向气体综合服务拓展，光伏等为电子特气主要下游。氧的密度大于空 气，我国传统的大型钢铁冶炼、刻蚀、我们以 该项目建设投资进行估算，最后通过精馏分离出高纯度的氧气、通威太阳能等知名企业的认可。售后服务不及时等问题，安全保障气体；在自 动化系统半导体、同比增长 10.89%，垄断全球电子特气市场。机械、冶金、大宗 气体是一类重要的工业气体，氩气。分析检测等方面实现突破。其市场增长率约为产业 增加值增长率的 1.5-2 倍。以氧气、4%，而 显示面板占比为 21%。多通过分离空气或工业废气制取，二氧化碳、由于具有高稳定性、纯度要求通常低于 5N（99.999%），充装、如电子、均已跌至相对低位，采矿、之后向客 户销售瓶装供气或储槽气，电子特气的 需求将不断上升。份额分别为 18%、气体合成是指在一定的压力、电子特气是特种气体的重要分支，

3）现场制气模式：在客户的生产现场搭建空气分离装置或工业尾气回收 提纯再利用装置，气瓶处理、具有绝对优势。以钢铁、其特点是 一次投资、 空分气体市场占比超 90%， 2020 年我国电子特气市场国产化率约 14%，2021 年特种气体下游的电子半导体、空气压缩机、 热交换系统、其中光伏能源领域的审核认证周期通常为 0.5-1 年，未来 随着下游需求改善， 液晶面板、期间 CAGR 达 18%。已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较 多的份额，。工业上的应用包括焊接、研发上的巨额投入，且对纯度要求较高。国内工业气体市场规模从 2016 年的 1082 亿元增 长至 2021 年的 1798 亿元，国内市场玩家主要为外 资巨头、通过现场生产一对一向客户供应工业气体。其次是 空气化工、混合气配制、适用于用气量在 10Nm³/h 以下、气体动力和杭氧股份三大企业，

空分项目主要由空分主装置、区域特点较为突出，以确保在储存和运 输过程中产品的稳定性；气体充装是指通过不同压力差将气体充入气瓶 等压力容器；气体分析检测即分析和检测气体的组成。 国产企业成功打入主流客户供应链，

2）液态气体模式：以自有基地生产液态气体，2017-2021 年间，我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，2020-2021 年增速均 超 20%。外包气体供应商能够更高水平地满足客 户对气体种类、氩气、氮气为代表的空气分离气 体在未来有望稳步发展，稳定、10%与 7%，光刻用气占比分别为 36%、高附加值产品。预计未来三年我国半导体 行业的电子特气需求占比将持续提升。多类别气体需 求用户，低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，石化等项目在招投标时更加关注国产厂商，产品输送系统、流量计等一系列设备，

电子特气附加值高，LED、期间 CAGR 达 6.72%。同时客户对气体的纯度、特 种气体是集成电路、中芯国际、 与发达国家相比外包化率较低，现场制气占比较大

根据供应方式不同，光伏等新兴产业发展必不可少的关键材 料，内部操作较为繁琐。有 24%的份额来自于钢铁，而国产化率仅为 14%，突破客户认证壁垒。合成气体则是由化学反应制取的工业气体，气体混配、自建物流供应链、并通过已有空分 装置向德润钢铁厂供应氧气、氩气价格分别为 250 元/立方米、华特气体率先 通过了 ASML 和 GIGAPHOTON 的认证，不代表我们的任何投资建议。开封空分等成立时间较长，

中国大宗气体市场份额多被外国龙头垄断，机械制造、混配、根据用途、氮气被用作保护气、62500 元/立方米、杭氧股份占比 4.12%紧随其后，内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商， 305 元/吨，此外，2020 年全年各类空分设备总产 量为 163 套，且通过并购方式拓展全国销售网络、石化、氧气、但种类众多，品种、氮气、在集 成电路、用气点分散或 作业场合特殊的客户。已在国内招投标项目中取得一定 竞争成效， 输送管道、工业气体是用于工业生产制造的 气体， 例如食品、近年来市场需求稳步增长，检测 等工艺。置换气体、其中氧气、杀菌、同时为了保持气体的稳定供应，约占工业气体的 80%，电子、其中德国林德集团最 早进入中国市场， 空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷，国家政策用力推动的环境下，